В начале текущей недели произошло значительное падение рынка, миллионы трейдеров и инвесторов схватились за голову, спасая свои активы. Собрали весь материал по турбулентности на мировых биржах.
Что происходило на рынках?
• Индекс S&P500 за 5 дней упал на 8.5% (в ночь с 6 на 7 падение доходило до 10.5%). Списал весь бурный рост рынка с ноября 2017 года.
• Индекс страха — индекс волатильности VIX (на графике ниже) — вырос в 5 раз до исторических максимумов (выше VIX был только в 2008 году).
• Биткойн за 5 дней упал с 10 000 до 7 000, тестировал 6 000.
Кто победитель, а кто проигравший?
Проигрывают, прежде всего, рыночные новаторы — держатели крипты и фонды квантов-математиков.
Думаю, на днях мы услышим о банкротстве некоторых «умников», занимавших короткие позиции по VIX — в основном это «юные» математики, которые пришли на рынок после 2008 года и не участвовали ни в одном падении S&P 500 на 5%. Думаю, вчерашний провал — их рук дело — мальчикам пришлось крыть позиции.
В минусе и все фанаты диверсификации, замешавшие в портфель акции и облигации (и ETF на них). В последние пять дней падает почти все.
Выигрывают (вернее отыгрываются) медведи-ветераны, шортившие все рынки по крайней мере с выборов Трампа.
Обосновано ли это падение?
Падение выглядит странным на фоне хорошей макроэкономической картины. Экономика мира чувствует себя хорошо, инфляция медленно ускоряется, ФРС очень осторожно повышает ставку и сворачивает баланс, ЕЦБ вообще продолжает стимулировать.
Однако:
• Рынок так привык к постоянно нараставшей поддержке со стороны центральных банков, что даже небольшое сокращение этой подпитки вызывает стресс.
• Налоговая реформа Трампа, которая гнала американский рынок вверх весь прошлый год, начинает вызывать вопросы. Ведь выпадающие доходы бюджета нужно будет как-то финансировать, а процентные ставки-то растут.
• Акции стоят с исторической точки зрения очень дорого. Портфель компаний, входящих в индекс S&P500, торгуются по 20+ своих прибылей — это близко к максимумам 2008 и 1929 годов (перед двумя Великими депрессиями).
• На рынке объем левериджа около исторических максимумов. Когда торгуешь на заемные средства пересиживать резкие падения очень трудно. Вот и сдаются спекулянты, ускоряя падение.
• Много (было) желающих зашортить волатильность (прежде всего VIX): эта стратегия приносила хорошие прибыли много лет подряд. Однако, как нам кажется, вчера и сегодня всех или почти всех таких торговцев вынесло.
Вот такой коктейль из сомнений и рискованных позиций получается. Прямо как в 1987 году — тогда S&P500 за неделю упал на 33% и восстанавливался более 2-х лет.
Думаю, то, что случилось в последние 5 дней, просто обязано было случиться. И честно говоря, хорошо что рынку напомнили, что такое настоящее падение. И сделали это именно сейчас, когда в экономике все нормально.
А то царившее на рынках спокойствие последних лет способствовало распространению рискованных трейдов. Страшно представить глубину падения, если бы такая коррекция случилась на плохих данных по экономике.
Что делать?
Если вы подошли к текущему моменту с кэшем и крепким балансом (то есть как Баффетт), то покупайте все хорошее, что льют особенно сильно. Но без спешки.
Если же ваш баланс нездоров, и его может добить падение еще на 5% по всему рынку, то сокращайте позиции. Волатильность вернулась!
